早盘盘前，高盛发文评阿里vs腾讯： 阿里巴巴是关键的 AI 基础设施参与者，而腾讯是关键的 AI 应用受益者。 2月15日，腾讯的微信发布了新的 AI 搜索功能，集成了 DeepSeek 的 R1 模型。这一发展是在腾讯将 DeepSeek 纳入其独立的面向消费者的元宝 AI 应用程序之后不久，以及最近将 DeepSeek 模型纳入腾讯云的 AI 模型产品中。 高盛认为，腾讯持续集成 DeepSeek 突显了其对 AI 的开放态度，微信的最新集成可能会扩展/增强微信用户的搜索行为，且对收入/可控成本的影响有限。 像微信（和抖音）这样的超级应用程序，凭借社交数据和交易能力，最有可能抓住 AI 应用/agent的机会。与独立的 AI 聊天机器人相比，微信的社交即时通讯功能、短视频/公众号/媒体内容、闭环交易能力和支付能力最终可能允许一个高效的 AI 助手来处理各种任务。 12 个月目标价为上调至 HK$534。 早盘的点评之后，GS先更新了他们周末对中国ai交易的最新研究，又重新推送了两篇关键报告，一篇针对阿里（AI基建），一篇针对腾讯（AI应用）： 高盛预计，随着成本效益高且功能良好的开源模型的兴起，模型层将变得更加商品化（这些模型是免费提供给开发者的）； 这将继续推动计算成本的降低（更加重视后期训练/推理），并导致更高的人工智能采用，特别是在可以支持多年的云/数据中心需求增长的 to-B 场景中。 对腾讯评论，说的很到位了：尽管腾讯并不总是“首创者”（例如移动游戏、UGC 平台、数字支付、短视频、企业软件、人工智能），但腾讯在历史上在后期赶上了，缩小了市场份额差距，甚至超越了首创者.. 这得益于其独特的微信生态系统、卓越的用户体验、良好的执行力以及近年来在游戏、支付和短视频方面的有效研发。对腾讯的收入增长和盈利复合潜力的长期前景保持信心，腾讯的微信生态系统和全球游戏/内容资产拥有多个新兴的货币化杠杆，包括视频账号、电子商务（通过迷你商店及其最近推出的微信赠礼功能）、微信搜索、财富管理和企业软件。 之前我们在星球就有写到： 阿里的下一个交易催化时间点：2月20日阿里巴巴业绩报，以及 3 月 25 日在上海举行的苹果智能与机器学习峰会。 注：文中一切内容仅供参考，不构成任何投资建议，也不作为任何法律法规、监管政策的依据，投资者不应以该等信息作为决策依据或依赖该等信息。 |
