茅台可以抄底了吗？小米、腾讯、比亚迪谁更值得买？特斯拉、英伟达是不是太贵了？
实际上，这些问题都指向了同一个核心问题：如何估算一个公司的价值？估值是投资中最重要但又最难的事。今天咱们来了解一些估值的方法。
先说说大家一般是怎么投资的。初学者会说，我看好这家公司，所以买它的股票。而稍有经验的投资者就知道，好公司不等于好股票。像茅台，肯定是一家好公司，可2021年追茅台的人多数都套牢了，到现在还亏50%。不是茅台不赚钱，2023年净利润700多亿，2024年大概800多亿，每天净赚2个多亿。但2021年的茅台，最高2600多元一股，PE达到70倍。投资最大的悲剧就是买贵了，只有买得便宜，低估时买入，高估时卖出，每次都用四毛钱买一块钱的东西，自然就能赚到钱。
那怎么测算一个股票的真实价值呢？
市面上最流行的是市盈率，即股价或市值除以净利润，简单直接，全球通用。不管是在二级市场买股票，还是在一级市场收购公司股权，都会用到市盈率。那给多少倍市盈率才算合理呢？
现在英伟达是100倍，茅台是20多倍，难道这意味着英伟达比茅台贵5倍？纳斯达克的PE大概是30多倍，上证指数只有15倍，那能说中国股市比纳斯达克便宜一半？那做多中国，做空美国不就能赚大钱？要是投资这么简单，赚钱也太容易了。高市盈率不一定贵，低市盈率也不一定便宜。因为不同公司情况不同，同样有人会选低市净率的股票，还有高股息率的股票，也都存在一样的问题，都是静态、机械地做估值，没掌握投资的内核。只靠一个指标投资，肯定会掉进大坑。
我们买股票就相当于用自己的钱买了一台印钞机，当然希望它印出来的钱比自己出的钱多得多。估值的本质就是要算出这台印钞机以后能给我们印出多少钱。所以一家公司的真实价值，就是要计算出它以后能到手的钱加在一起是多少。买股票就是买企业，买企业就是买企业的未来现金流折现。啥意思呢？
因为钱有时间价值，明年赚的钱和今年的钱肯定不一样，有通货膨胀，钱在手上还能增值。所以预测公司明年的现金，一定要扣除这一年的利息，算出来相当于今天的价值，这就是折现，打了折之后的现金。时间越长，打的折越多。把公司在整个存活期间，扣除所有必要开支，能拿回到股东手上的所有钱算到一起，这就是未来的现金流，不是净利润，因为利润和利润不一样。
有的公司赚的钱大部分能放进口袋，比如茅台；有的公司需要继续投入，最后可能亏光，比如恒大。这叫自由现金流，能随便花的钱。把所有未来的自由现金流折现之后加在一起，就能算出这家公司的合理价值。这就是现在投资界公认最好的估值方法，叫现金流折现法。如果你还想深入了解DCF模型，可以在网上搜相关公式，但公式其实一点不重要。你只要想清楚三笔账：
第一，这家公司能活多久；
第二，有多少钱能进股东口袋；
第三，利息是多少。
这三个变量都是未知数，任何一个数字变动都会得出完全不同的结果。所以巴菲特、段永平都强调，DCF模型是一种思维方式，不是一个计算公式，核心在于你能否看懂一门生意？芒格调侃巴菲特，老听他念叨DCF模型，从没见他算过。巴菲特说，我心里算的，只是你不知道罢了。
在实际投资中，我们根本不需要把这个公式算得特别精确，而是要用这种思维方法去了解这家公司、这门生意是怎么赚钱的。这也衍生出一种更实用的估值方法，叫一眼胖瘦法。
巴菲特打过比方，判断一个人是不是胖子，你不需要知道他是260斤还是320斤，一眼就能看出他是不是胖。在投资领域，判断一个公司是不是便宜，你也不需要拿着计算器摁来摁去细算，找那种一眼看上去就便宜、估值低的标的，就能轻松赚钱。如果你还在犹豫它到底贵还是便宜，那大概率它不够便宜，不值得你冒险投入。
像巴菲特2003年投资的中石油，看了财报，了解每年的利润分红情况后，大概估出中石油当时值至少1000亿美元，可市场价只有350亿美元，打了三五折，必须买。后来国际油价上涨，公司利润增长，估值也要逐步回归。老巴认为它不便宜了，就卖掉了。虽说卖掉之后还涨了很多，被中国股民嘲笑，但人家四年赚了7倍，将近40亿美元，可能是在中石油上赚钱最多的人之一。
今天咱们聊了几种估值方法，市盈率法、DCF估值模型，还有一眼胖瘦法。其实在日常投资中，单单市盈率这一个指标，只要你理解清楚它背后的逻辑，而不是简单看倍数，投资就能迈进一大步。
估值看上去很难，需要你深入了解一个公司的商业模式，观察它未来10年、20年的发展脉络，才可能给出相对精确的答案。但估值也简单，就是用常识思考这家公司未来能创造多少财富，现在的价格有没有贵得离谱或者便宜得惊人。但很多人投资时，往往会失去这种常识判断能力。比如有人买了股票后就强烈看好，认为它永远会涨；还有人觉得中国股市毫无价值，美国股市永远上涨。
这种刻板观念锁住了我们的思维，让我们没法用常识去判断。之前很多房子租金回报率只有1%，现在特斯拉市值又超过全球其他车企总和。这种时候你需要做的不是计算，而是常识判断。难点不是估值，而是面对市场如何保持理性。
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